Une dette à 87,8 % du PIB : le chemin du retour
Le déficit a manqué l'objectif de l'an dernier, l'argent des Chagos n'est pas arrivé et l'abandon du test de ressources sur la pension coûte 6,2 Md Rs. La dette peut-elle encore baisser ? La Jamaïque montre comment ; le Sri Lanka montre ce qui arrive sinon.
L'essentiel
La dette du secteur public était de 681,9 Md Rs : 87,8 % du PIB fin juin 2026. Le gouvernement vise moins de 80 % d'ici juin 2029.
L'objectif de l'an dernier a été manqué : le déficit s'est établi à 6,0 % du PIB (46,5 Md Rs) au lieu de 4,9 %, principalement parce que les 10 Md Rs attendus de l'accord sur les Chagos ne sont pas arrivés, avec eux, le déficit aurait été de 4,7 %.
Pour 2026-27, le déficit est fixé à 3,7 % (31,2 Md Rs), mais cela suppose les recettes des Chagos ; sans elles, EY calcule qu'il serait de 4,95 %.
Même si le ratio baisse, la dette en roupies continue d'augmenter (jusqu'à environ 782 Md Rs en 2028-29). Les intérêts coûtent environ 30 Md Rs par an (+12 %) : plus que tout le budget d'investissement.
La Jamaïque a ramené sa dette publique d'environ 140 % à environ 62 % du PIB en douze ans (FMI) ; le Sri Lanka a trop attendu et a fait défaut en 2022.
Comment la dette en est arrivée là
Le COVID a porté la dette au-delà de 90 % du PIB en 2020. Une croissance nominale rapide l'a ramenée à environ 81 % en 2023 (mesure du FMI), mais les lourdes dépenses autour des élections de 2024 l'ont fait remonter, et l'état des lieux du nouveau gouvernement a révélé des finances plus fragiles qu'annoncé. Le budget 2025-26 devait redresser la situation, mais a fait moins que prévu : le déficit a été de 6,0 % du PIB et non de 4,9 %, parce que les 10 Md Rs attendus des Chagos ne sont pas arrivés (sans ce manque, il aurait été de 4,7 %, selon le discours du budget).
Le budget 2026-27 révise la trajectoire : la dette brute du secteur public passerait de 87,8 % du PIB en 2025-26 à moins de 80 % d'ici juin 2029, avec un déficit ramené à 3,7 % en 2026-27 et 3,0 % en 2027-28. Les agences de notation surveillent : le budget lui-même avertit qu'une dégradation en catégorie « spéculative » affaiblirait la roupie et ferait monter les prix à l'importation et les taux des prêts.
La dette continue d'augmenter en roupies
Un ratio d'endettement en baisse ne signifie pas que l'État rembourse sa dette. Cela signifie que l'économie (le PIB) croît plus vite que la dette. Selon les propres projections du budget, la dette du secteur public passe de 682 Md Rs en 2025-26 à environ 782 Md Rs en 2028-29, tandis que le ratio baisse parce que le PIB nominal devrait passer de 777 Md Rs à plus de 900 Md Rs. Le plan dépend donc de la croissance et de l'inflation, si la croissance déçoit, le ratio stagne.
Où va l'argent
Sur les 266,7 Md Rs de dépenses de 2026-27, les principaux postes sont la protection sociale (89 Md Rs, surtout les pensions), les services généraux des administrations (78 Md Rs, intérêts compris), l'éducation (26 Md Rs), la santé (21 Md Rs, +45 %) et l'ordre public (19 Md Rs). Les seuls intérêts représentent environ 30 Md Rs : 11 % de toutes les dépenses et plus que les 26 Md Rs du budget d'investissement. Chaque année où la dette reste élevée, cet argent n'est pas disponible pour les hôpitaux, les écoles ou les routes.
Ce que cela change pour vous
La dette publique peut sembler abstraite, mais elle touche chaque ménage de quelques façons concrètes.